太阳纸业募资20亿发展老挝项目:资金承压 业务短板

发布时间:2022年05月13日
       继2015年非揭露发行股票募得9.9亿元、2017年揭露发行可转化债券募得12亿元后, 2019年, 太阳纸业再次拟募资为其项目融资输血日前, 太阳纸业(002078.SZ)发布公告称, 拟募资不超越20亿元, 非揭露发行A股股票不超越本次发行前公司总股本的20%, 用于老挝120万吨造纸项目和弥补流动资金。太阳纸业表明, 此番拟募得的20亿元, 将有18亿元用于老挝120万吨造纸项目的建造, 剩下的2亿元则用于缓解资金压力。但是太阳纸业此次用来扩展工业规划及增厚现金流的定增方案, 却引发出资者焦虑, 如“定增是否会导致股价大幅下降”、“股价走低但定增失利后何解”等。
       对此, 太阳纸业回应称, 公司现在处于上升开展期, 项目需求资金来运作, 用定增的方法来筹集资金, 对公司及股价的影响是正面的。别的, 从事务上看, 工业用纸是太阳纸业营收占比最大的事务版块, 但公司近几年推广“四三三”开展战略, 开端在快消品上积储力气, 如研制出职业首款无任何化学增加剂的日子用纸, 但在市场上好像反应平平。发现, 太阳纸业品牌天猫旗舰店销量最好的产品月销量仅为500余件, 而其他日子用纸品牌如维达、清风、志同道合等品牌的均匀月销量均超越一万。增资越南项目据太阳纸业公告, 本次非揭露发行股票的募资总额不超越20亿元, 发行价格不低于定价基准日前二十个买卖日股票均价买卖的90%。发行数量不超越总股本的20%, 即5.18亿股。发行目标为包括公司控股股东山东太阳控股集团有限公司(下称“太阳控股”)在内的不超越10名特定出资者, 包括契合中国证监会规则的证券出资基金办理公司、证券公司、信托出资公司、财政公司、保险组织出资者、合格境外组织出资者及其他合格出资者。其间, 太阳控股将以现金认购不低于新发行股票数量的10%。
       太阳纸业此番拟募得的20亿元, 将有18亿元用于老挝120万吨造纸项目的建造。据太阳纸业公告, 老挝120万吨造纸项目包括一条40万吨再生纤维浆板生产线及两条40万吨造纸生产线, 该项目是太阳纸业继建造年产30万吨化学浆工程后, 再度在老挝投产的项目。值得重视的是, 此前太阳纸业揭露发行可转化债券募得的12亿元, 便用于建造年产30万吨化学浆项目, 该项目已于2018年6月投产。
       老挝120万吨造纸及年产30万吨化学浆项目均为太阳纸业在老挝施行“林浆纸一体化”战略布局的一部分, 即依托老挝当地的林地资源、区位优势及税收优惠, 在林、浆糊、纸三块事务上合理布局, 在较短时刻内完成规划扩张。
       老挝120万吨造纸将在年产30万吨化学浆项目的基础上,

进一步扩展出资建造。太阳纸业亦猜测了老挝120万吨造纸项目带来的收益。据太阳纸业公告, 该项目总出资6.36亿美元, 项目施行后公司预计年营收新增6.4亿美元, 年均新增赢利1亿美元。增加偿债才能在太阳纸业扩展工业规划的一起, 亦面对资金承压。该项财政指标尽管近几年来有好转痕迹,

但仍处于较高水平。到2019年3月31日, 公司兼并报表的财物负债率为56%。此次太阳纸业定增募资的20亿元, 出资老挝120万吨造纸项目后, 剩下的2亿元则用于缓解资金压力。太阳纸业在公告中亦称, “本次发行完成后, 公司的总财物及净财物将有所增加, 财物负债率将有所下降, 公司的偿债才能及抗危险才能将得到有用提高。”值得重视的是, 造纸职业的负债率遍及较高, 如晨鸣纸业(00048.SZ)2016年2018年的财物负债率别离为72%、71%、75%, 山鹰纸业(600567.SH)同期则为62%、61%、57%, 相比之下, 太阳纸业的负债率相对杰出, 且该财政指标亦在逐年下滑。太阳纸业对称, 近年来公司呼应国家召唤去杠杆, 尽可能地在下降负债率, 保证公司财物状况杰出。尽管从长远来看, 太阳纸业此次施行的20亿元定增方案能让公司在国外完成创收及规划扩张, 一起改进财物负债率, 但短期内则面对危险。太阳纸业在公告中提示, 称“征集资金出资项目建造需求必定时刻, 短期内可能会导致公司净财物收益率、每股收益等财政指标下降。”事务短板待提高太阳纸业在开展过程中, 为完成规划扩张、提高抗危险才能, 除了施行“林浆纸一体化”项目, 还施行了“四三三”开展战略来安稳公司财物结构。据太阳纸业公告, “四三三”开展战略是公司在2012年提出, 在稳固原有造纸主业的一起, 开展生物质新材料及快消品。太阳纸业对“四三三”开展战略的期许为纸产品、新材料、快消品三项事务能齐头并进。在收益结构上, 公司拟定纸产品、新材料、快消品的收益占比别离为40%、30%、30%。在“四三三”开展战略的推进下,

太阳纸业现在的事务范围已完成了对纸产品新材料及快消品的掩盖。揭露材料显现, 太阳纸业纸产品首要包括文明用纸、工作用纸、食物用纸、包装用纸及工业用纸。新材料包括天然纤维素(溶解浆)、低克重高级牛皮箱纸板等。
       快消品则包括日子用纸及儿童纸尿裤等。但是到现在, 这三项事务的开展好像并未到达期望值。以太阳纸业快消品为例, 公司日子用纸产品是该事务板块的重要组成部分, 公司亦在加强对该产品的研制投入, 如在2015年研制出职业首款不增加荧光增白剂、干强剂、湿强剂、柔软剂等任何化学增加剂的无增加日子用纸。但即便在无增加背书的加持下, 太阳纸业的日子用纸营收占比不增反降, 据财报,

日子用纸产品在2015年2018年的收入占比则别离5.6%、5.0%、3.8%、3.7%。对此, 太阳纸业回应称, 公司会为契合市场需求而快速地做一些决议计划, 是动态且可调整的, 而后期亦会在大方向不变的前提下, 作部分调整。在太阳纸业发布首款无增加日子用纸时, 太阳纸业日子用纸公司总经理刘兴功曾揭露对媒体发表, 太阳纸业无增加系列日子用纸将选用线上、线下同步走的出售形式。在线上, 太阳纸业现已布局了京东、天猫、苏宁、1号店等电商, 力求将线上出售占比到达30%。但从太阳纸业日子用纸品牌天猫旗舰店得悉, 公司销量最好的产品为单价为46.9元、标准为3层130抽20包的美好阳光无增加抽纸, 该产品月销量仅为500余件, 而其他日子用纸品牌如维达、清风、志同道合等品牌的均匀月销量均超越一万。